抽签看事长城基金投资札记：A股震荡，红利资产仍有吸引力

抽签看事　　步入6月，市场或进入宏观因素扰动弱化的阶段，国内政策层面(❗)继续强调“持续稳定和活跃资本市场”，市场等待(🌝)增量催化。

　　在微妙而关键的变化酝酿之际，当前哪些投资机会或更具确定性？一起来看看长城基金权益基金经理们的最新(🏸)观点~

　　杨建华：(➰)红利或仍是稳健投资优选

　　展望6月份，我们认为宏观经济仍然会维持(🐙)当前态势，来自海外的变数或有所减少。对等关税可能受到美国法律的约束，但特朗普政府可能会采取利用301及国家安全的理由对国别或者行业类别进行(🖖)关税或者管制措施，从而带来新的不确定性。

抽签看事　　总体上，市场可能更多仍会以主题投资为主。同时由(😯)于低利率环境仍在，市场没有其他太多(🥥)基于基本面(💣)改善带来的持续性投资机会，市场维持区间震荡的概率较大，红利股或仍是低风险偏好资金的较优选择。

抽签看(🗾)事　　(🤛)谭小兵：寻找有变化的方向及公司

　　6月份，无论国内还是国外，最大的宏观变(🙊)量应该就是美国关税政策，其他宏观政策方面没有太多不确定性，同时基本面相关的业绩也处于真空期。因此我们认为A股、H股大概率都是震荡市，关注个股重于大盘，可继续去寻找有变化的方向及公司。

　　龙宇飞：AI医疗仍具坚守价值

　　5月市场呈现显著分化格局：创新药与新消费在贸易摩擦背景下持续走强，红利类资产表现稳健；而科(💜)技赛道整体承压，尤以TMT中的AI应用产业(✊)链反弹(㊗)乏力。

　　值得注意的是，AI医疗板块虽兼具科技创新属性与医药板块的低位优势，但其5月行情与医药板块联动性较弱，反而持续跟随科技类AI应(✏)用回调。从基本面观察，该领域产业进展积极（如OpenAI、DeepSeek等头部企业布局医疗(🤾)垂类），作为具备生产力工具价值的细分赛道，结合当前(🎉)估值水平、公司业务成长性及未来1~2年趋势，我们认为仍(🌓)具坚守价值。

　　梁福睿：加大对创新药基本面关注

　　创新药板块的趋势(🕐)强度在5月是(🏟)超预期的，股价快速拉升后获利盘较多，预(🏿)计市场对创新药基本面的要求会(📨)有所提高，叠加6月为二季度(🚻)最后一个月，单月经营情况对二季度业绩影响较大。

抽签看事　　因此(🐾)在大科技类资产持续轮动的背景下，6月我们将更多关注：1）(🚺)对于已关注的创新药个股，重点跟踪其(🥪)当(😧)月的基本面变化；2）重点关注有商业化品种放量公司收入或利润的报表预(⛹)期变化；3）(🍼)中美关税摩擦后仍有较多创新药个股未回到前高，持续关注其宏观进展和基本面变化。

　　翁煜平：军工中上游标的或迎估值切换

抽签看事　　5月份的行情呈现特别明显的结构性特征，以军贸为核心驱动，带动基本面弱、关注度低的航空(🦒)主机厂及其产业链标的出现脉冲式(🕑)上涨，订单和基本面出现(➰)明显改善(🚱)的(📩)中上游标的由于前期涨幅较大，在5月份的行情中相对滞(📸)涨。

抽签看事　　目前航空主机厂及其产业链标的基本面拐点尚未(🔂)出现，这波行情主要是事件驱动的主题性行情，持续性不会太强(🤜)，但这次事件会提高市场对我国武器装备先进性以及外贸广阔(🎆)空间的认可度，市场会认识到驱动军工行情景气度向上的除了(😷)确定性较高的内需之外还有空间广阔的外需，会强化对中上游标的业绩增长可持续的预期。

抽签看事　　(🤣)中上游的订单在3月份出现阶段性的高点(🔔)后，在4、5月份环比下行，从五年规划(❇)完成度的角度来看，后续订单还会有上行的空间，届时中上游的标(🎁)的有望迎来估值切换的行情。在投资策略上，我们会继续聚焦有订单和业绩支撑、估值相对合理的中上游标的。

抽签看事　　陈子扬：寻找周期板块(🛅)结构性(🌁)机会

　(🍙)　5月市(🔟)场整体反弹，其中防御类资产、新消费、创新药创下新高。在外部环境不确定的背景下，上述方向或更受资金青睐。预计6月份整体经济环境不会有明显变化，周期板块偏总量的方向机(💕)会可能比较少，希望沿着对抗外部不确定性的思路去寻找结构性的机会，稀小金属、能化、交运、农业中的一些细分方向，都有基本面变化的可能。

　　张坚：高股息资产仍具吸引力

　　在流动性宽松、政策托底的背景下，预计市场会持续活跃(🆕)。在经济整体下有底、向上缺乏弹性的背景下，偏题材类炒作预计仍是重点。

抽签看事　　在投资方向上，一方面继续关注低估值高股息资产，预计三季度保险保单(🅱)预定利率会持续下降，并且分红险比例未来会快速提升，因此在资产荒背景下，A股、H股高股息资产仍然具备吸引力。另一方面积极挖掘需求相对景气、公司有积极变化且估值合理的优质个股。

抽签看事　　苏俊彦：市场或进入平稳阶段

抽签看事　　个人判断6月市场可能会比较平稳。目前中美关税降级已经落地，不过市场在5月基本已经反映完毕，尽管后面特朗普言语上有反复，但是市场可能已经脱敏。与此同时市场向上空间可能不大，主要是6月国内经济面临压力，但是政策最早可能要到7月出(🎗)台，而美股这边已经反弹过多，预期过于乐观，一(🍶)旦下跌风险有可能会传导。

　　林皓：红利行情或将延续

　　中美关税摩擦可能是拉锯战和持久战，预计市场长期往脱钩的方向去定价，避险资产和红利的行情会延续。另一方面，流动性依旧宽松，看好与总量相关性低，有自身产(⏩)业逻辑的科技成长方向，以及新消费、出口中有个股独立逻辑的方向，结构性行情有望延续。

　　免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但(🅰)本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任(🤥)何人使用此全部或部分内容的行为或由此而(🎪)引致的任(🦆)何损失承担任(💐)何责任。未经长城(🔆)基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的(♊)相关法律、法规。基金有(➖)风险，投资须谨慎。